前2月工业企业利润增幅回落至16.5%
专家认为主要受雨雪冰冻灾害影响导致部分地区企业大面积停产
⊙上海证券报记者 薛黎
国家统计局昨天公布，今年1-2月份我国规模以上工业企业实现利润3482亿元，同比增长16.5%，比去年同期回落27.3个百分点，也远低于去年1-11月份36.7%的增速。
数据显示，1-2月份在规模以上工业企业中，我国国有及国有控股企业实现利润1405亿元，同比下降5.6%；集体企业实现利润88亿元，增长35.0%；股份合作企业实现利润18亿元，增长18.1%；股份制企业实现利润1881亿元，增长17.2%；外商及港澳台商投资企业实现利润993亿元，增长22.5%。私营企业实现利润636亿元，增长52.1%。
在39个工业大类中，石油加工及炼焦业和电力行业的利润大幅下滑甚至巨幅亏损是拉低工业企业利润的主要原因，石油加工及炼焦业由去年同期盈利156亿元转为净亏损206亿元；电力行业利润则下降了61.0%。
工业利润增幅仍较大的有：石油和天然气开采业利润同比增长61.2%，煤炭行业增长66.8%，建材行业增长53.5%，交通运输设备制造业增长42.6%，专用设备制造业增长35.9%，电子通信设备制造业增长37.7%。
此外，钢铁行业增长12.2%，化工行业增长15.9%，有色金属冶炼及压延加工业增长1.6%， 电子通信设备制造业增长37.7%，化纤行业利润下降0.2%，这些行业利润的增速放缓比较显著。
统计还显示，1-2月份，规模以上工业企业税金总额2988亿元，同比增长24.8%。规模以上工业企业实现主营业务收入62547亿元，同比增长27.4%。
2月末，规模以上工业企业应收账款36316亿元，同比增长17.2%。产成品资金17435亿元，同比增长21.2%。
对于工业企业利润增速下降，专家认为是多方面因素造成的。其中之一就是雨雪冰冻灾害导致南方地区工业企业大面积停产。数据显示，1-2月电力行业利润下降61.0%，化纤行业利润下降0.2%。另一因素是产能过剩问题显现。例如，今年前2个月全国平均粗钢和钢材产量分别为3973万吨和4452万吨，比上年实现的最高月度产量分别减少319万吨和528万吨。专家认为，一些行业的产能过剩问题早已存在，只不过被强劲的出口增长暂时掩盖而已。随着2008年出口环境的变化，这个问题逐步浮出水面。
一项数据震惊了市场 利润增速骤降 一季报难乐观
国家统计局昨天上午公布的一项数据震惊了市场。前2月，全国规模以上工业企业利润增速仅为16.5%，远低于去年同期的43.8%，也低于某些机构预计的34%左右的增幅水平。
据悉，近期各大券商纷纷开始调低A股各行业利润增速预期，按照高盛中国首席策略师邓体顺的预测，今年A股利润增长将从去年的30%以上回落到15%~20%，从根本上扭转前两年牛市高利润增长的"盛世"。
国企利润下降5.6%
数据显示，前2月国有及国有控股企业实现利润1405亿元，甚至还下降了5.6%，而去年同期的增速还高达49.3%。
分行业来看，石化和电力行业更成为此次盈利大降的重灾区，石化行业前2月亏损了202亿，而去年同期还盈利156亿；而电力行业盈利则负增长61%，去年同期则增长了66.7%。
花旗中国首席经济学家沈明高昨天向早报记者表示，除了雪灾等短期因素之外，前2月的工业企业利润大降也暴露了一些长期性隐忧。
沈明高称，宏观调控引发的融资成本提高以及产能闲置对企业盈利造成了很大影响；通胀则导致了生产成本与人力成本的上升，同样在成本端上对盈利造成了压力；同时，美国次贷危机背景下的中国出口放慢也危及了部分企业的盈利乃至生存。
"去年盈利的大幅增长本身就很奇怪。"银河证券首席经济学家左小蕾怀疑，当前企业盈利的下降很大程度上可能缘于"非经常性收益（主要是投资性收益）"。
一季报行情基本无望
"有关IPO、再融资和限售股解冻并不是市场未来趋势的最关键因素，投资者开始担忧企业盈利增长趋势，这才是最令人担忧的。"申银万国研究所昨天发布报告称。
"现在几乎所有券商的研究员都开始下调所属行业的上市公司盈利预期"，知情人士昨天向早报记者表示，而接下去，券商可能将各自的A股盈利增长预期作深幅下调。
东方证券宏观及股票策略分析师张扬昨天向早报记者表示，从这份统计数据可以看出，石化行业前2月亏损了202亿，这对中石油特别是中石化的一季度业绩将造成"非常大的影响"。
全年盈利增长低看15%
此前，市场对2008年A股盈利增长速度普遍预期在30%左右，延续了牛市以来盈利的持续高速增长。而盈利的高增速长期以来正是被作为A股高估值的重要理论依据，从而也催生出"动态市盈率"这一颇具中国特色的估值标准。
然而，事情或许正在发生变化，从而在根本上挑战着牛市基本面的存在。"我对今年A股盈利预期很不乐观，不确定性很大。"沈明高昨天表示。
"我们近期将下调A股盈利增速10到15个百分点，从而下降至15%~20%。"高盛中国首席策略师邓体顺昨天向早报记者表示，而这也是近几年来的最低点。
国信证券首席分析师汤小生昨天则表示，年前市场预计2008年GDP增长可能会达到10.5%~11%，但是事实上，目前来看今年的GDP可能只有9%-10%的增长，比原先乐观预期低了1个多百分点，这对A股盈利影响非常大。
但申银万国证券研究所昨天却表示，对2008和2009年企业盈利保持内生性20%以上增长充满信心，但有个大前提，未来两年物价温和回落。（东方早报）
悲观预期成真 统计局数据迅速向已成惊弓之鸟的A股蔓延
最新公布的中国工业企业利润数据，使得大洋彼岸次按风暴波及到中国本土的悲观预期成真。
3月27日，国家统计局公布的数据显示，2008年1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润3482亿元，同比增长16.5%，较2007年1-11月36.7%的增速，大降20.2%。
这一令人伤感的消息，迅速向已成惊弓之鸟的A股市场蔓延。上证指数应声直落195.37点或5.42%，报收于3411.49点，成为当日全球主要资本市场中的领跌者。
相反，作为风暴策源地的美国、香港等市场均已出现短期企稳的兆头。27日香港恒生指数在追随前日美股低开之后，于午后翻红，尾盘小幅上扬47.21点或0.21%，报22664.22点。
外需放缓的噩梦
"A股投资者的信心已经崩溃了，尾盘的杀跌中甚至有赌气的发泄成分"，银河证券策略分析师秦晓斌表示，目前整体A股市场已进入超卖状态，但整体的反弹仍需要一个契机。
继上一日中国太保(601601.SH)成为首只"破发"的次新蓝筹之后，中海集运(601866)(2866.HK，601866.SH)与中煤能源(1898.HK，601898.SH)的A股也进入了"破发"者的行列，两者分别急跌5.65%和9.93%。
值得一提的是，此前曾被投资界戏称为"牛市终结者"的中国石油(601857)(857.HK，601857.SH)，当日再度暴跌8.31%，其16.99元的收盘价距离16.70元的招股价也仅剩一步之遥。
按当日发布的工业企业利润数据，中国石油所处的石油加工行业遭遇罕见重创。受物价管制影响，1-2月份石油加工企业的利润下滑232%。该行业与受雪灾影响严重的电力供应行业的利润合计下降481亿元，拉动全体工业企业利润增速下降16.4个百分点，是1-2月份利润增速下降的最主要推动因素。与中国石油下跌同步，其他相关上市公司股价也大幅缩水，其中中国石化(600028)(386.HK，600028.SH)下跌8.45%，两只石油大鳄成为拖累指数破位下行的主要动力。
国家统计局宣布的16.5%的数字让众多内地投行跌破眼镜。"去年同期的数字是43%，原先想可能因为雪灾回落到20-25%，但最后竟是16.5%"，秦晓斌接受记者访问时难掩无奈。
按中金公司当日发布的点评，这是近5年以来中国工业企业利润最大幅度一次收缩。报告称，数据的骤降可能反映了出口需求放缓使得效率提高难以持续，同时前期利率水平上升增加了财务成本，因此净利润率已无法持续改善，迎来拐点。中下游制造业首当其冲。中下游行业中除了食品和医药以外，利润减速明显：剔除了受物价管制的石油加工和电力供应行业之后，可以发现，近期上游企业利润增速加速上升，但中下游利润增速则放缓，中游行业最为明显。
中金公司进而预计，外需进一步放缓，国际大宗商品价格高涨，且物价管制短期内还将持续，使得企业利润增速难有反弹：美国Case-Shiller房价指数1月份再度环比下降2.4%，自2006年的顶点以来美国真实房价累计下跌17.2%，这直接导致美国经济咨商局刚刚公布的3月份消费者信心指数大幅下滑至64.5，远低于市场预期的73.5，昭示美国经济衰退速度超过预期。此外，由于欧洲对于美国的贸易依赖较强，一旦美国经济衰退，也会拖累欧盟经济增速，2001-02年便是如此。虽然灾害等一次性因素消失，但鉴于外需进一步放缓，且物价管制短期内还将持续(预计3、4两月CPI还将在8%以上)，因此工业企业利润增速显著反弹的可能性较小。
按该行之前对外需放缓对中国经济的影响研究，美国房价下跌、经济颓势将显著影响中国企业利润。历史上，2001年美国经济衰退，使得中国工业企业利润增速从45.8%降至负增长。中国企业利润与出口增速密切相关，投资者须警惕企业由于外需放缓将出现主营业务盈利增长能力下降。而1-2月中国出口增长放缓至16.8%，比去年末下滑5个百分点，拖累国内工业增加值增速放缓2个百分点，进而影响到企业利润：剔除石油开采、石油加工、电力行业之后，1-2月份工业企业利润增长35.3%，比去年11月的44.6%的增速下降了9.3个百分点。
此外，按3月10日中金公司发布的宏观经济周报中的实证分析，若美国经济增速下滑1个百分点，其他条件不变，将使得国内工业企业利润增速下降9个百分点，因此如果美国经济增长由去年的2.2%下降至今年零增长，则中国工业企业利润增长可能降至17%。
A股"崩盘"之后
次按事件爆发之后，美国资本市场动向成为次日清晨亚太市场风向标。最近不少与记者交流的内地投资界人士也表示，近几个月竟养成了每晚观看美股开盘的习惯。
26日，美国股市依旧在众多的坏消息中开盘。但当日道琼斯工业指数却在最多跌去82.78点或1.94%之后逐步企稳，尾盘时的跌幅已收窄到41.22点或0.97%。次日亚太市场开盘，与中国A股几乎同步交易的香港与东京市场起伏均不大，恒生指数与日经225指数分别微涨0.21%和微跌0.80%。
全球股市短期企稳的格局似已基本形成。27日收盘之后，一位之前全部持有现金并少量买入认股轮的香港基金经理表示，这一天他跟不少他的同行已经进场，有选择的买入了一些正股。
但27日的A股市场却全面崩跌，资金恐慌性杀跌愈演愈烈。
"场内的投资者似乎已经信心崩溃了，甚至有些散户开始不计成本的赌气砸盘"，深圳笋岗路某券商营业部负责人告诉记者，他看到"中户室里有人在砸键盘"。
一切可以被发觉的"负面"因素，终于在27日的交投时段中汇合，并开始像瘟疫般迅速蔓延。于是，当日的中国A股，也随之几乎是毫无悬念的低开低走，沉寂多日的多方，甚至在这一天放弃了所有的抵抗，上证指数3411.49点的收盘点位几乎是当日的最低点，走出光头光脚的大阴线。
此前，国泰君安3月17日的一份名为《恐惧与贪婪》的报告中写道，我们认为尽管投资者出现恐慌以及信心逐渐丧失，但是目前市场估值合理，并且逐渐开始低估(越跌肯定越便宜)，现在我们等待的是市场上涨的契机。
与报告的观点类似，当日盘后接受记者采访的一些对冲基金与券商研究员的观点也远没有那么悲凉。
"股市底部应该不远了"，一位同时在香港、上海两地操作的对冲基金人士表示，按海外市场的经验，一般股市从最高点快速跌去40%时，都会有像样的反弹，无论之前的石油危机还是网络股泡沫，情景都大抵相仿。而中国A股自6124点高位重重摔下，至今的跌幅已达到44%。
秦晓斌也表示，随着外围股市的企稳，次按风波暂时告一段落，A股最坏的时刻已经过去。下跌之后的大部分股票已经出现投资价值。目前市场面临的最大问题依旧是投资者信心的重建。他认为，此时中国政府将有责任维护资本市场的稳定，这是即便高度市场化的市场中政府也会去做的事情。而政府的出手，或将成为A股最终迎来反弹的契机。
事实上，在众多坏消息交汇的这一天，随着主要市场房地产复苏消息的传来，A股的房地产板块已经率先企稳。（21世纪经济报道 王小明）
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