热点板块

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周二大盘放量下挫。早盘沪综指以3048点顺势高开，而后一路震荡下探，连破3000点、2900点等整数关口。下午大盘毫无转机，以次低收盘。终盘股指报收于2771点，日K线呈光头大阴棒，将所有短期均线悉数跌破，成交1316亿元，较上一交易日放大四成多。从盘面观察，虽然基金重仓股跌幅居前，但酒精饮料板块个股依然值得我们逢低重点关注。

 

我们知道，国内酒精饮料销量增加、行业收入和利润都快速上升的趋势在未来3-5年不会改变。同时，国内酒精饮料的消费出现了高档化的趋势，在食品安全问题的刺激下消费可能会进一步向品牌产品倾斜。近年来白酒、葡萄酒和啤酒的销售均价都持续上升，盈利能力增强。消费税、所得税的下调给大部分酿酒企业带来了利好，我们预计未来几年很多优质酿酒企业盈利将持续提升。

 

尽管酒精饮料行业的优质公司在2006年已经历了一段波澜壮阔的上涨，但是我们目前仍然看好这个行业。该行业近年来业绩增长非常快，从2006年销售情况看预计行业收入全年增长23.6%左右。并且，在未来几年国内消费购买能力强劲上升和消费升级的预期下，行业销售收入还将保持20%左右的增长速度，行业盈利能力将持续提升。我们对该行业未来几年的盈利状况仍然保持非常乐观的预期，主要是基于以下几个原因：酒精饮料行业现在正处于加速上升阶段；销售价格上升，并且随着消费升级酒类产品还存在价格上升的空间，产品销售毛利有望上升；国内消费能力增强是推动酒精饮料需求增加的主要动力，这也是我们看好该行业的最重要的原因之一；食品安全问题有利于品牌优质的酿酒企业；由于实际所得税率高于33%，如果所得税下调，对于大部分白酒和葡萄酒企业来说无疑是重大利好。

 

如果把国内的酒精饮料企业分为三个阶段：快速增长阶段（3年复合增长率30%）、增速下降阶段（10年复合增长率从30%平稳下降到10%）、平稳增长阶段（年增长率在8-10%），且假设平稳增长阶段的市盈率为20-25倍，投资者要求的回报率在15%附近则不考虑期间分红收益，酒精饮料企业当前的合理市盈率区间在42-53倍之间。而如果近3年企业业绩增长率达到35%且在其他条件不变的情况下，当前的合理市盈率区间将上升到56-70倍之间。如下个股值得我们逢低重点关注。

 

五粮液：经营状况良好，管理层态度成为股价波动的关键。五粮液是国内白酒产量最大的公司，随着公司02年新建窖池的逐渐老熟与技工熟练程度增加和技能提高，公司一级基酒产量增加，高档产品的比例将加大。在国内高档白酒销售量和销售收入都大幅上涨的行业背景下，五粮液今年高档白酒产销两旺，销售增长预计在50%左右，估计达到1万吨左右，超出市场之前的预期，成为推动公司增长的主要动力。同时经过了两次提价以后，52度的出厂价格已经达到了368元/瓶，公司中档产品五粮醇等的增长也比较可观，同时压缩了低档产品的产量，总体盈利能力提升。

 

泸州老窖：国窖1573开辟新时代。作为传统的优质白酒企业，泸州老窖目前的销售收入与其地位并不相称。2002年以来，公司开始运作高档产品国窖1573，目前已经进入了收获期，国窖1573的品牌效益逐渐显现，并带动了公司其他产品销售的增加。2006年国窖1573销售增长超过100%，预计将达到1700吨，2007年预计将达到2300吨，最大产量估计在3000吨左右。公司目前品牌运作思路非常明确，开发高档产品市场，发挥公司古老窖池的优势。公司产品价格提价能力比较强，主要产品泸州老窖系列产品质量非常好，价格却远低于同档次产品价格，公司计划下一步开始大力提升泸州老窖系列的价格和产品市场形象，使之成为公司新的增长点。

 

青岛啤酒：整合初见成效，盈利能力增强。青岛啤酒在前期公司整合的基础上正着手大规模的品牌整合，通过压缩品牌数量提升主品牌地位，目前公司前六大品牌销量占总销量比例持续提高，2006年三季度已经达到75%，产品结构得到持续优化。公司今年啤酒销量有望达到450万千升，并且随着产能的扩张以及奥运会对公司品牌价值的提升，公司产品销量还有望大幅增长。