周四深成指和上证指4127点和1585点开盘，在10日均线下方震荡，最高分别冲至1598.56点和4182.43点，在收盘时分大盘快速反攻，但成交量继续萎缩。两市维持至370亿元左右水平。从板块排行看，近期我们反复强调的造纸、商业、高速公路等板块涨幅居前，再一次为广大投资者带来了实实在在的收益。那么，在接下来的行情中，哪个板块值得投资者逢低重点关注呢？钟英投资认为，那就是煤炭板块，理由如下：

一、国际石油价格处于高位运行，对煤炭价格有支撑作用。中国社科院新近出版的《2006中国能源发展报告》指出，能源短缺将是中国不得不面临的长期现实问题。报告指，中国能源结构以煤为主。在中国一次能源生产与消费构成中，煤炭比例超过2／3。 此外，石油安全问题日趋显着。2005年中国人均石油可采储量只有不到3吨，人均天然气可采储量1000立方米左右，人均煤炭可采储量90吨左右。到2020年，中国石油的对外依存度将达到60％，中国能源安全尤其是石油安全越来越突出。而国际油价的上涨远大于煤价的上涨，煤炭对石油的替代效应将逐步显现，并将引发市场新的投资机会。

二、行需需求有增无减。众所周知，煤炭行业是典型的需求拉动型行业，由于我国经济的持续高增长，形成了对基础能源的巨大需求。2003年以来，在下游行业特别是电力行业需求快速增长的带动下，我国煤炭价格持续走高。下游最大用户电力行业今后两年每年都有4000万千瓦左右的火电机组投产，另一大用户钢铁行业今年也有大量产能投产，对煤炭的需求依然旺盛。而煤炭供给的增长潜力有限，很多煤矿已达到产能极限，并且煤炭的运输瓶径问题短期内难以解除，06年的煤炭供求状况依然紧张。

三、煤电联动提高长线估值。从2005年起，煤电联动方案已获批准，并于今年初正式开始执行。对煤炭行业而言，煤电联动实际上为重点合同电煤和市场电煤价格接轨奠定了基础，将有利于煤炭合同执行率的提高，减少煤炭中间环节的非正常利润，有利于行业内上市公司业绩的提升。由于我国电力紧张局面最快也要到2008年才能有所缓解，因此，从中长期来看，电价还有进一步上涨的空间。煤电联动方案的执行无疑将极大的提高煤炭企业的利润水平，并且这种增长不是短期现象。所以，煤炭股的估值水平将随着时间的推移而不断被调高，这为煤炭股中长期走牛奠定基础。

二级市场上，煤炭行业近期价格调整较为充分。行业平均市盈率13.6倍。重点煤炭公司市盈率在9.61倍-13.64倍之间，由于2006年煤炭价格回落预期，作为我国基础能源的煤炭行业市盈率水平处于历史低位。在2006年需要关注资源储备较高、未来有产能扩张、动态市盈率水平具有优势的企业。随着再融资开始，预计2006年煤炭公司购并开始展开，重点关注G国阳、G西煤、G兰花。

重点煤炭公司一览表
代码 名称 现价 05EPS 06EPS 05PE 06PE
600348 G国阳 12.32 1.209 1.539 10.12 9.43
600123 G兰花 11.77 1.153 1.451 8.75 8.36
600508 G上能 5.84 1.01 1.10 9.44 8.69
000983 G西煤 7.26 0.8 0.826 10.51 9.14
000933 G神火 8.07 0.94 0.81 7.83 9.09
600971 G恒源 9.04 1.08 1.1 12.43 12.43
600997 G开滦 6.72 0.82 0.85 11.5 10.8
600188 G兖煤 6.43 0.708 0.719 10.67 8.82

2006 年 05 月 26 日 发布

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